您的位置:网站首页 > 个股点睛 > 正文

这些年我们推荐过的9个股票投资组合

类别:个股点睛 日期:2020-12-15 17:42:46 人气: 来源:

  价值投资,在中国股市几乎成为一种“玄学”。谁都听说过它,很多的人谈论它,很少的人见过它,极少的人亲身实践它。

  巴菲特的股东大会,每一年在时间夜半直播,简直开成了投资界的春晚,即便看不懂,也得瞅两眼。晚会散场之后,围观群众重新回归到日常节奏里:喜爱消息,懒于调研,追逐涨跌,频繁交易。你有时也会困惑,我根本做不到传说中的价值投资,又为什么要等待巴菲特的股东信更新?

  但也有可能是因为,在浮躁而短视的投资决策系统之外,在我们患得患失的深处,早已隐约感受到了“价值投资”近乎于道的美感,虽不能至而心向往之。

  在投资哲学层面,它吻合我们对于简洁、恒久、从容之美的期待,符合人类对于管理不确定性、降低成本、洞察价值的智力生活需求。

  即使翻看巴菲特本人的投资史,人们也一直不求甚解。在过去这十多年流行的财富故事里,巴菲特总是与格雷厄姆、查理·芒格结伴出现。不过呢,同一个股神,同一个梦想,这两组CP传奇却总是被分开书写。在投资上,这两位导师教给巴菲特的,其实是不同的东西。

  从格雷厄姆那里,巴菲特继承了三件事。第一是“市场先生”的存在。市场先生的智慧水准不重要,重要的只是他的报价。第二,是坚守“能力范围”。你必须聚焦且仅聚焦于自己看得懂的公司。这句话早已为你磨出耳茧。第三,是永保“安全边际”,只买那些支付价格明显低于其价值的股票,否则就是不够安全。

  “传统”上,倾向于认为巴菲特是一个经典的价值投资者,他本人也曾反复如此。但是,近年来针对巴菲特的投资研究发现,上述模型只能覆盖其早期投资记录,最终使伯克希尔迈向大辉煌的,是查理· 芒格的意见。

  芒格认为,最值得投资的是高质量的公司,而不是价格低于价值最多的公司。他的策略可以粗略理解为,为高质量公司支付不太便宜、但仍合理的价格。巴菲特接受了芒格的,其中后期的许多投资都是如此实践的,我们不必在此一一例举。

  于是,巴菲特后来的名言变成:“用普通价格买一家好公司,远胜于用好价格买一家普通公司。”这句话的涵义,其实已经超越了古典的价值投资理论。高质量的公司往往意味着成长,而成长型企业与价值型企业其实是两个分立的概念。识别高质量企业需要这种。与此同时,在传统风险理论中,高质量公司等于低风险、低股价波动,而低风险意味着低回报。有太多的投资者,希望在好公司尚未成功之前买到它们,嫌弃已成功的企业不够便宜,但芒格智慧的成功证明事实并非如此。需要说明的是,合理价格与安全边际并不矛盾,市场先生也未过时。

  本文写作的时间是2020年6月2日,这一天上午某刻,贵州茅台(600519)的股价是1421.20元。那么你还记得去年的6月吗,那时热议的大新闻是,茅台股价站上1000元。在评论区里,人们第一个感受是买不起,第二个疑问是茅台还能再涨吗。总有人说,俺只是买得晚,错过了好时机。其实不是的。2008年股灾,茅台的股价曾腰斩过,下跌超过60%。2013年,禁酒令的影响,塑化剂的丑闻,又是一波50%的下跌。可无论是400元、600元,还是800元、1000元一股,现在嫌贵的人,十年前、五年前同样嫌贵。再看腾讯如今的股价,在过去十五年里涨了400倍,中途也同样经历过数次跌幅超过30%的大调整,果断买入的人有多少,持有的人又有多少呢。

  不只巴菲特,包括沃尔特·施洛斯、塞斯·卡拉曼这样的投资家,都曾谈起“价值投资者”的素质,他们大约有一点共识——能否实践价值投资,跟投资者的智商没有关系。有些人只花10分钟就能对这个概念系统心领神会,而有些人,无论如何也无法真正接受、认同。

  本质上,价值投资者是一群重视现实因素胜于预期因素的人,因此,更能抵御强烈、即时预期的;同时,他们对于麻烦事的耐受度更高,更愿意经过扎实的劳动和思考,获得投资结果的简洁和美好。

  在中国A股市场,度过长长短短的周期之后,我们面临的问题依然未改:第一,中国存在芒格所说的那种高质量的公司吗?第二,回到个人内心去做判断,你有机会成为长期主义的投资者吗?

  一件是提示投资风险。从各种息数据、上市公司报告、实地调研中,发现那些值得怀疑的端倪,不间断地为投资者清扫雷区,从而规避无谓的亏损。

  另一件是洞察价值。通过研究,为投资者介绍值得关注的公司,甚至有很多次,我们直接给出了不同背景、主题下的股票投资组合。

  2020年是《投资者网》12周岁。当我们回顾这些过往曾经给出的投资组合,发现它们都取得了不错的业绩表现。

  这些组合只是基于当年的研究所做的判断,坦率地说,我们当时虽然对判断的逻辑和依据确信无疑,但并不确定它们具体能够穿越多久的风雨岁月。

  我们很高兴与你分享以下的9个股票投资组合。以2009年1月5日收盘价为始,至2020年5月20日收盘价为止,在过去12年的周期里,它们的平均回报率超过270%。其中,三次“投资者报50”选股的平均回报率达到280% 。

  《投资者报》梳理了关于熊市的通说,回顾了A股市场历次牛熊周期转换的规律性现象,并根据美国、中国地区股市的经历,希望能提供一个参照。我们认为,熊市固然使得短期获利变得困难,但也能提供逢低买入绩优股的良机。

  6月20日,上证综指创下2695.63点新低,与2007年10月历史高点6124.04相比,跌幅达到56%。虽然市场已经步入熊市阶段,但在深幅下跌中价值被低估的绩优股,也给投资者带来了买入机会。 在此背景下,《投资者报》筛选了50家公司,它们均符合持续盈利、拥有一定行业地位和能持续分红三个标准,我们把这些公司编制成“投资者报50”(TZ50)指数,惊奇地发现,2006年以来“投资者报50”指数跑赢上证综指235%。

  (1)正常净利润三年持续增长:为了更真实地反映上市公司盈利情况,我们剔除了财务报表中的“非经常性损益”;

  (2)行业份额排名前40%:我们借鉴了迈克·波特的经典竞争五力量模型,即潜在行业新进入者的、现有企业之间的竞争、替代品的、客户的讨价还价能力以及供应商的讨价还价能力,从而评估目标公司长期竞争能力;

  (3)股利率不低于10%:我们更相信一家真正具备盈利能力的公司,应该有充足的现金对投资者合理的分红。

  作为《投资者报》首次尝试推出的TZ50股票池,过去12年组合中股票平均涨幅达到了225.39%。

  从首次推出TZ50到现在已超过半年,半年里,中国宏观经济形势和政策发生了巨大变化,各行业各公司的盈利能力与半年前相比,也存在差异,甚至是天壤之别。为了更准确地反映TZ50对投资的指导意义,《投资者报》研究部结合A股上市公司2008年第三季度报告,对TZ50组合进行第一次修正。

  根据全面的研究结果,《投资者报》研究部推荐5只2009年最具投资价值上市公司:中国联通、航天信息、新安股份、云南白药、国药股份。

  以此为基础,在新修订的TZ50股票池中,《投资者报》对50家公司的成长能力、盈利能力、分红能力、行业景气度、出口风险以及二级市场估值风险等因素综合评估打分。

  rixifu

  TZ50一岁了。当时的研究数据显示,TZ50自2006年以来跑赢上证综指235%。在经历了市场的洗礼后,它正在慢慢成为价值投资的风向标。但正如投资大师彼得·林奇所言,再稳健的投资组合也需要我们定期进行检查和反思——周期大约是6个月。所以,2009年1月5日,我们对TZ50进行调整,更新了9只TZ50样本股。现在,《投资者报》根据公司最新状况和新的经济形势,对其进行甄别,再次更新了29只样本股。

  盈利稳健增长、行业地位突出、爱分红,三者缺一不可。我们相信,掌握这种选股方法更利于我们成为超越大盘的价值投资者。此外,宏观经济的下滑对上市公司是一种,只有在这样的周期性低迷中提高抗风险能力,并继续、继续发展的公司, 我们有理由相信他们在经历了寒冬之后, 将会迎来更美好的未来。

  《投资者报》的研判是:经济增长前景是投资要考虑的首要问题。中国整体经济只要能在未来5年保持平均8%左右的增长率,就具备孕育大牛股的基础!

  具体而言,根据近3年业绩稳步增长且未来可持续、当前流通股本在4亿股以下(鉴于限售股将对未来3年股市的影响、流通盘小甚至总股本小将可更有效规避解禁股过于庞大的风险)、至今的股价涨幅滞后于基本面、处于未来景气度较高的行业中、相对同行在管理经营上有独特优势(含在子行业占据龙头地位)等指标,我们选择出了30只值得投资者关注的股票。

  (1)近几年持续处于高景气度的行业,未来会发生变化,但了大趋势、适应了变化的企业,会更可能成功;

  “十一五”后3年将是中国铁发展的“黄金年”,高额的铁投资对相关公司业绩的提振效果不言而喻,而非周期性的铁股则是当前低迷的市场下可以“御寒”的好公司。

  如何在目前“欲拐还休”扑朔行情下挖掘上市地产企业的投资价值?《投资者报》发现,能够在风雨飘摇之中岿然不动的,非“官系地产”莫属。简单理解,“官系”就是有背景。一般情况下,由于房地产行业对当地财政的重要性以及公司在拿地、贷款等方面的因素,大多数房地产上市公司都与保持着非常紧密的联系。

  在4万亿经济刺激计划中,规划的保障房建设计划金额高达9000亿元。相对于商品房来说,保障房建设的毛利率很低,但对于房地产公司的资金和存货流转却至关重要。

  可以说,这些特征赋予了官系地产天然的抗衰退能力。那么,在未来新一轮房地产热潮中,这些特征是否也会赋予它们高成长能力呢?

  由于2008年产能的过快增长以及需求增长缓慢,我国的水泥行业仍处于价格下跌、产销萎缩的下行阶段。但是,根据中国建材信息总网的监测数据,2009年3月,我国重点联系水泥企业销量达到4985万吨,同比增长了8.1%,与1—2月份相比,提高了1.1个百分点。并且,我国宏观经济正逐渐转暖,房地产投资完成额的回收表明房地产行业的见底回暖已经不远,一切都预示着,水泥行业正在加速见底。

  上市公司中,全国布局的公司将最先受益行业回暖。次之,主要业务在西部、东北等需求量增长速度较快地区的上市公司也将较大受益。

  国家电网预计,从今年开始,到2020年每年对电网投资都将在2000亿元以上,这意味着,输变电行业未来年均增长在30%~40%左右。智能电网正在成为拉动世界经济的下一个引擎。对中国而言,智能电网对投资的拉动作用更大,被称作下一个“4万亿”。

  (3)输电环节的建设重点在特高压和跨区输电工程,生产特高压变压器、开关、换流阀,以及超导电缆等主要产品的公司值得关注;

  经历多番牛熊,上证指数在跌宕中回到了十年前的起点,“十年零涨幅”成为A股2011年度最悲怆的关键词。但真金不怕烈火,在股指画了一个圆的同时,超四成个股上涨,17%的个股股价翻番。我们对涨幅最大的50只个股进行了分析,试图寻找十年牛股的共性。出色的业绩依然是个股走牛的最重要因素,而不是人们认为的“资产重组概念”。数据显示,重组等突发事件在长期牛股中所占比并不大,符合经济及政策趋势的高景气度行业,往往更容易孕育出牛股。

  这样的回顾,绝不是说,如果有人当年了我们的,任意买入其中某只股票(而不是整个组合),就一定有此收益。

  但的确是想说,这些组合的市场表现证明了,在中国股市,价值投资的实操性是真实存在的。而更重要的,是当年选股时所的标准与逻辑。我们相信,它们在当下依然有效。

  

0
0
0
0
0
0
0
0
下一篇:没有资料

网友评论 ()条 查看

姓名: 验证码: 看不清楚,换一个

推荐文章更多

热门图文更多

最新文章更多

关于联系我们 - 广告服务 - 友情链接 - 网站地图 - 版权声明 - 人才招聘 - 帮助

声明:网站数据来源于网络转载,不代表站长立场,如果侵犯了你的权益,请联系客服删除。

CopyRight 2010-2016 长风投资网-长风投资,投资网,长风代理,代理投资 All Rights Reserved